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Presentarsi agli investitori in maniera efficace. La valutazione Premoney
Continuiamo il nostro nono speciale del 2024 dedicato al investor kit. Dopo aver introdotto ed inquadrato il tema del investor kit , e illustrato i contenuti di un vero business plan oggi con il terzo contributo di Nicola Vernaglione continuiamo a parlare dei “supporti” avviando il tema della Valutazione Premoney
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. Valutazione Premoney: Importanza e Fattori Determinanti
Nel mondo delle startup e del venture capital, uno dei concetti più rilevanti e dibattuti è la “valutazione premoney”, un valore determinante per fissare il prezzo delle quote di una società prima di un aumento di capitale o di un round di investimento. Nonostante sia un concetto basilare, le modalità per ottenere una valutazione premoney precisa, affidabile e negoziabile possono rivelarsi complesse e richiedere competenze tecniche approfondite. In questo contributo analizziamo cos’è una valutazione premoney, qual è la sua importanza strategica, i principali elementi che influenzano tale valore e perché è fondamentale affidarsi a un soggetto terzo e qualificato per l’elaborazione e l’asseverazione della valutazione.
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. Cos’è la Valutazione Premoney
La valutazione premoney rappresenta il valore di una società prima che riceva un nuovo investimento, ovvero senza considerare l’apporto di capitale che avviene durante il round di finanziamento in corso. È una stima dell’attuale valore di mercato dell’impresa e funge da punto di riferimento per determinare la percentuale di equity che l’investitore riceverà in cambio del suo investimento. La formula base per calcolare la percentuale di equity da assegnare all’investitore si basa sul rapporto tra il capitale investito, il capitale sociale prima dell’investimento e appunto la valutazione premoney, valori che determineranno sia la captable fully diluted che il valore post-money (premoney + capitale investito).
Ad esempio, poniamo che una startup abbia un capitale sociale di 10.000 posseduto al 50% da due soci (il socio A ed il socio B) e viene valutata 1 milione di euro premoney, significa che per i nuovi investimenti vi sarà un “conversion rate” (valore di conversione) del 1% (risultato del rapporto tra valore nominale e valore di mercato). Se un investitore è disposto a versare 200.000 euro il valore della sua partecipazione nominale sarà il risultato dell’investimento rapportato al conversion rate ovvero 200.000 X 1% quindi 2.000. Per tener conto della “reale partecipazione” occorre poi calcolare la captable fully diluted. Ovvero:
Il capitale sociale a seguito dell’investimento passa da euro 10.000 a euro 12.000.
La nuova captable quindi diventerebbe la seguente (rapportata al nuovo capitale di euro 12.000)
Socio | Partecipazione precedente | Nuovo investimento | Partecipazione % | Diluizione/incremento |
A | 5.000 | 0 | 41,7% | -8,35 |
B | 5.000 | 0 | 41,7% | -8,35 |
INVESTITORE | 0 | 2.000 | 16,7% | 16,7% |
La parte restante dell’investimento (200.000 – 2.000) sarà imputata alla riserva di sovraprezzo, ovvero il differenziale di prezzo pagato a valore di mercato
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. L’Importanza strategica della Valutazione Premoney
Per le startup e gli investitori, la valutazione premoney rappresenta quindi un elemento cruciale nella negoziazione delle condizioni di investimento. Per la startup, è importante ottenere una valutazione premoney che esprima un valore “identitario” della situazione di partenza e del potenziale, e che quindi sia adeguato ad evitare eccessive diluizioni o “svendita” delle partecipazioni Per gli investitori, invece, una valutazione realistica e coerente consente di acquisire una quota proporzionata al rischio che stanno assumendo.
La valutazione premoney in sostanza è un indicatore dell’attrattività e del potenziale di crescita dell’impresa. Una valutazione troppo alta potrebbe risultare irrealistica e scoraggiare gli investitori, mentre una troppo bassa potrebbe segnalare debolezze. La correttezza e l’oggettività della valutazione premoney, dunque, sono essenziali per stabilire basi solide su cui costruire il rapporto tra investitore e startup.
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. I Fattori che influenzano la Valutazione Premoney
La valutazione premoney può variare sensibilmente in base a diversi fattori, tra cui:
- Business Model e Strategie di Revenue: la chiarezza del modello di business e la presenza di strategie concrete di monetizzazione sono elementi chiave. Un modello di business scalabile e innovativo con flussi di ricavi diversificati aumenta la percezione di valore.
- Performance Finanziaria Attuale: per le startup già attive sul mercato, gli investitori esaminano i ricavi attuali, i margini di profitto e la stabilità del flusso di cassa. La crescita dei ricavi anno su anno e la gestione delle spese influenzano positivamente la valutazione in particolare per i metodi finanziari.
- Team e Competenze: la composizione e l’esperienza del team sono determinanti. Founder con competenze tecniche e manageriali solide e una comprovata esperienza settoriale aumentano il valore percepito della startup così come il livello di coesione del “core team”.
- Competitors e Posizionamento sul Mercato: la posizione competitiva e la presenza di barriere all’ingresso influenzano la valutazione. Un’impresa con vantaggi competitivi solidi, come tecnologie brevettate o accesso esclusivo a mercati specifici, viene considerata più sicura e di conseguenza acquisisce un valore premoney maggiore.
- Dimensione e Crescita del Mercato: gli investitori valutano anche le dimensioni attuali e il potenziale di crescita del mercato di riferimento. Un mercato in espansione suggerisce opportunità di crescita elevata e rende più appetibile l’investimento.
- Proiezioni Economico-Finanziarie: una valutazione premoney si basa su previsioni future, motivo per cui è fondamentale la solidità e realismo del business plan. Un piano che fornisce previsioni ben argomentate e supportate da dati di mercato dà maggiore sicurezza all’investitore e aumenta la credibilità della valutazione.
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. L’Importanza della Terzietà e Competenza nella Valutazione Premoney
Affinché una valutazione premoney sia considerata valida e credibile agli occhi degli investitori, è indispensabile che venga elaborata da un soggetto terzo, indipendente e dotato di qualifiche professionali certificate. Un esperto indipendente è in grado di fornire una valutazione imparziale, lontana da potenziali conflitti di interesse che potrebbero sorgere qualora la valutazione fosse eseguita dal team interno della startup o da soggetti legati ad essa.
Inoltre, un soggetto terzo può certificare la valutazione con una firma di asseverazione, conferendo così una maggiore ufficialità e trasparenza al valore premoney. L’asseverazione rappresenta una dichiarazione formale di congruità e rispondenza ai principi di valutazione aziendale, aumentando la fiducia dell’investitore nei confronti del processo.
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. La Necessità di Qualifiche Riconosciute e Certificate
Per produrre una valutazione premoney accurata, l’esperto indipendente deve necessariamente possedere competenze specifiche che, (ancora meglio) siano riconducibili a qualifiche riconosciute a livello professionale, come ad esempio la qualifica di Innovation Manager riconosciuto e accreditato dal Ministero, la qualifica di Consulente di Direzione certificato CMC (Certified Management consulting) e, prima fra tutte, l’iscrizione all’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili. Tali qualifiche, unite ad una specializzazione in tema di valutazione di startup e PMI innovative, garantiscono che l’analista abbia una conoscenza profonda dei principi di valutazione aziendale, delle tecniche di analisi finanziaria, della normativa di riferimento e delle tecniche specifiche di valutazione di una startup
L’esperto deve essere anche in grado di interpretare correttamente il business plan e le previsioni economico-finanziarie fornite dalla startup, normalizzandole e validandole secondo principi contabili appropriati. Solo attraverso questa competenza tecnica è possibile garantire che le stime dei flussi di cassa, i tassi di crescita previsti e le spese operative siano coerenti e realistici.
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. L’Influenza del Business Plan sulla Valutazione Premoney
La valutazione premoney, come accennato, si basa principalmente sul business plan fornito dalla startup, che rappresenta il documento guida per le proiezioni future. È quindi cruciale che il business plan sia coerente, pertinente e basato su previsioni economico-finanziarie credibili. Il compito dell’esperto indipendente non si limita alla semplice lettura del piano, ma include una revisione attenta delle ipotesi sottostanti, una normalizzazione dei dati e una verifica di congruenza complessiva e con i principi contabili.
Ad esempio, l’esperto verificherà che le previsioni di crescita siano basate su dati di mercato realistici e che le spese siano proporzionate ai ricavi previsti. Qualora il business plan presenti elementi troppo ottimistici o incoerenti, l’esperto può suggerire modifiche o intervenire per “normalizzare” le proiezioni in modo da riflettere una visione più prudente e realistica dell’andamento futuro ed ottenere in definitiva una valutazione premoney corretta e realistica
Presentarsi agli investitori in maniera efficace. La valutazione Premoney in conclusione
La valutazione premoney è uno strumento strategico e complesso, che richiede un’analisi approfondita e indipendente per essere considerato attendibile. Per una startup, una valutazione premoney accurata può fare la differenza tra attrarre investitori qualificati o rischiare di compromettere le opportunità di raccogliere capitali a causa di stime non realistiche. Affidarsi a un esperto indipendente e qualificato permette di ottenere una valutazione oggettiva, asseverata e in linea con i principi contabili, aumentando la fiducia degli investitori e migliorando le probabilità di chiudere un round di investimento con successo.
In conclusione, per garantire che una valutazione premoney sia credibile e solida è indispensabile che questa venga elaborata da un soggetto terzo, con qualifiche riconosciute e in grado di certificare le stime economiche e finanziarie fornite dalla startup. L’intervento di un esperto professionista, oltre a fornire una garanzia di indipendenza, assicura che il processo di valutazione sia condotto secondo le migliori pratiche, permettendo di giungere ad un valore condivisibile anche dagli investitori,
Per oggi ci fermiamo qui.
Nel prossimo contributo avvieremo entreremo nel merito delle metodologie della valutazione premoney
